{"id":14116,"date":"2015-05-01T08:16:45","date_gmt":"2015-05-01T06:16:45","guid":{"rendered":"http:\/\/www.w-t-w.org\/de\/?p=14116"},"modified":"2015-05-01T08:19:49","modified_gmt":"2015-05-01T06:19:49","slug":"wo-ist-die-naechsten-systemkrise","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.w-t-w.org\/de\/wo-ist-die-naechsten-systemkrise\/","title":{"rendered":"Wo ist die n\u00e4chsten Systemkrise?"},"content":{"rendered":"

Liquidit\u00e4t an den Finanzm\u00e4rkten: Seit dem Ausbruch der Finanzkrise forsten Aufsichtsorgane den Finanzsektor nach m\u00f6glichen Systemrisiken durch. Grosses Kopfzerbrechen bereitet eine geringere Liquidit\u00e4t.<\/p>\n

Gerald Hosp berichtet:\u00a0 Innert kurzer Zeit schwankten im letzten Oktober die Renditen zehnj\u00e4hriger US-Staatsanleihen um 37 Basispunkte \u2013 was zun\u00e4chst nicht spektakul\u00e4r klingt. Man muss sich aber vor Augen f\u00fchren, dass die prozentualen Preisver\u00e4nderungen nach dem Kollaps der Investmentbank Lehman Brothers im Jahr 2008 geringer ausgefallen waren. Im Nachgang dieses \u00abflash crash\u00bb wurden viele Theorien herumgereicht, warum es zu den schroffen Marktbewegungen gekommen war, obwohl die Nachrichtenlage nicht als besonders schwerwiegend galt. F\u00fcr viele Kommentatoren und Regulierungsbeh\u00f6rden sind die Vorg\u00e4nge im Oktober ein Beleg schwindender Liquidit\u00e4t am Anleihemarkt. Vor kurzem reihte sich Jamie Dimon, der Chef der amerikanischen Grossbank JP Morgan, in den Reigen der Warner ein.<\/p>\n

Weniger Marktmacher
\nM\u00e4rkte sind liquide, wenn Investoren ohne grosse Verz\u00f6gerungen, zu niedrigen Kosten und zu einem Preis nahe dem Marktwert Wertpapiere kaufen und verkaufen k\u00f6nnen. Trifft dies nicht zu, steckt Sand im Getriebe. Der Gouverneur der Bank of England, Mark Carney, hatte 2014 darauf hingewiesen, dass beim Obligationenhandel die Zeitdauer, um eine Handelsposition abzuwickeln, heute sieben Mal l\u00e4nger sei als 2008. Unter solchen Bedingungen stellt sich die Frage nach der Effizienz der M\u00e4rkte.<\/p>\n

Starke Preiskorrekturen sind in erster Linie Ausdruck eines normalen Marktverhaltens. So kann ein Risikoappetit, der sich ver\u00e4ndert hat, im Marktzyklus zu einem Wandel im Anlageverhalten f\u00fchren. Viele Aufsichtsbeh\u00f6rden und Beobachter fragen sich aber, ob regulatorische Eingriffe nicht eine strukturelle \u00c4nderung der Kapitalm\u00e4rkte mit sich gebracht haben. Bisher stellten an vielen M\u00e4rkten Marktmacher, meist Investmentbanken, Liquidit\u00e4t zur Verf\u00fcgung, indem sie als K\u00e4ufer und Verk\u00e4ufer auftreten und ein Inventar an Wertpapieren halten. F\u00fcr ihre Dienste und f\u00fcr das \u00dcbernehmen des Risikos werden sie entlohnt. Mit den neuen Eigenkapitalvorschriften f\u00fcr Finanzinstitute, die die Systemstabilit\u00e4t erh\u00f6hen sollen, sank aber die Bereitschaft traditioneller Market-Maker, das Risiko in ihre B\u00fccher zu nehmen. Banken konzentrieren sich auf Aktivit\u00e4ten, die einen geringeren Kapitalbedarf haben. Zudem verringerten die Institute auch den Eigenhandel.<\/p>\n

Laut einer j\u00fcngst erschienenen Studie von Morgan Stanley und Oliver Wyman reduzierten Investmentbanken seit 2010 ihre risikogewichteten Aktiva um 40% und ihre Bilanzsumme um 20%. Zugleich wirkt aber auch die ultralockere Geldpolitik der Zentralbanken: Wegen der niedrigen Zinsen und des Hungers der Investoren nach Rendite nahmen die Emissionen von Anleihen zu \u2013 derzeit soll es um 2,4-mal mehr neue Bonds geben als 2005. Dadurch erh\u00f6ht sich die Wahrscheinlichkeit, dass manche Anleihen nur sehr wenig gehandelt werden. Die Liquidit\u00e4t am Sekund\u00e4rmarkt, wo Obligationen ge- und verkauft werden k\u00f6nnen, d\u00fcnnt sich aus.
\nStudie von Morgan Stanley und Oliver Wyman<\/a><\/p>\n

\"www.claybennett.com\"<\/a>

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