In der B\u00f6rsen-Sprache wird das Geschehen als als \u00abSchafherden-Effekt\u00bb bezeichnet \u2013 eine Panikreaktion. Vielleicht handelt es sich bei den fallenden Kursen um l\u00e4ngst f\u00e4llige Kurskorrekturen? Die B\u00f6rsenkurse befinden sich auf Talfahrt. In China brechen die B\u00f6rsenkurse weiter ein. Das hat Folgen, auch f\u00fcr die Konjunktur und die Verbraucher hierzulande. Das Beben der asiatischen B\u00f6rsen hat Europa erreicht. Nachdem am Montag die Aktienkurse in Shanghai um neun Prozent eingebrochen waren, ging es auch hier bergab. Der Deutsche Aktienindex fiel unter die 10 000-Punkte-Marke, die er im Juni vergangenen Jahres erstmals durchbrochen hatte. W\u00e4hrungen Asiens, Afrikas und Lateinamerikas gerieten weiter unter Druck, Rohstoffe verbilligten sich, von \u00d6l \u00fcber Kupfer bis Aluminium.<\/p>\n
Stephan Kaufmann berichtet: Der US-Index Dow Jones begann den Handel mit einem Minus von \u00fcber sechs Prozent. Was sind die Gr\u00fcnde f\u00fcr die Talfahrt, welche Folgen hat sie f\u00fcr die hiesige Konjunktur, und wie sind die Bundesb\u00fcrger betroffen?<\/p>\n
Die Ursachen
\nUS-Zinserh\u00f6hung: In den USA wird die Zentralbank Fed voraussichtlich bald die Zinsen erh\u00f6hen \u2013 erstmals seit 2006. In den vergangenen Jahren hatte die Fed das globale Finanzsystem mit Massen von billigem Geld versorgt. Doch die bessere Konjunktur Amerikas rechtfertigt nicht l\u00e4nger ein derartiges Doping. Folge des Zinsschritts w\u00e4ren h\u00f6here Zinsen in der ganzen Welt. Die Schweizer Bank UBS sch\u00e4tzt, dass die Rendite zehnj\u00e4hriger Bundesanleihen Ende 2016 bei zwei Prozent liegen wird. Derzeit sind es 0,6 Prozent. H\u00f6here Zinsen machen Kredite teurer und belasten die Konjunktur. US-Dollar-Anlagen w\u00fcrden durch den Zinsschritt f\u00fcr Anleger attraktiver, was zu einer Kapitalflucht aus den Schwellenl\u00e4ndern f\u00fchren k\u00f6nnte.<\/p>\n
China: In der Volksrepublik k\u00fchlt sich der Wirtschaftsboom langsam ab. Die gro\u00dfe Frage ist: Wie stark? Die meisten \u00d6konomen sind der Ansicht, dass sich das Wirtschaftswachstum bei Werten knapp unter sieben Prozent stabilisieren wird. Eine sogenannte \u201eharte Landung\u201c jedoch w\u00fcrde jene L\u00e4nder und Unternehmen hart treffen, die in den vergangenen Jahren besonders vom China-Boom profitiert hatten.<\/p>\n
Die Folgen
\nRohstoffe: China ist ein wichtiger Kunde f\u00fcr Rohstoffexporteure, das Land ist der gr\u00f6\u00dfte Nachfrager von \u00d6l und Kupfer. Sorgen um Chinas Konjunktur f\u00fchren zu einem latenten \u00dcberangebot bei Energie und Industriemetallen. Das l\u00e4sst die Rohstoffnotierungen taumeln. Der \u00d6lpreis hat sich auf Jahressicht halbiert, Kupfer und Aluminium haben ein Viertel eingeb\u00fc\u00dft.<\/p>\n
Schwellenl\u00e4nder: Aktien und W\u00e4hrungen vieler Schwellenl\u00e4nder verzeichnen heftige Verluste. Die Aussicht auf steigende Zinsen in den USA l\u00e4sst das Kapital fliehen. Schw\u00e4cheres Wachstum in China tr\u00fcbt die Konjunkturaussichten ein. Dazu kommen sinkende Erl\u00f6se aus dem Rohstoffexport.<\/p>\n
Deutschland: Der deutsche Export ist st\u00e4rker von China und den Schwellenl\u00e4ndern abh\u00e4ngig als der anderer gro\u00dfer Industriestaaten. Der Deutsche Aktienindex ist daher in den vergangenen Wochen tiefer gefallen als andere B\u00f6rsenindizes. Derzeit liegt er 23 Prozent unter seinem Rekordhoch vom April. Besonders getroffen sind die deutschen Autobauer, f\u00fcr die China der wichtigste Markt geworden ist. W\u00e4hrend der Dax in den letzten drei Monaten um 19 Prozent gesunken ist, haben Daimler- und BMW-Aktien mehr als ein Viertel verloren, VW sogar \u00fcber 30 Prozent.<\/p>\n
Diese Korrektur halten die meisten \u00d6konomen f\u00fcr \u00fcbertrieben, da Chinas Wirtschaft sich wohl nur abk\u00fchlt und nicht abst\u00fcrzt. Das w\u00fcrde die deutsche Konjunktur kaum treffen, da Nachfrageausf\u00e4lle in China durch eine Erholung in der Euro-Zone oder in den USA ausgeglichen werden k\u00f6nnten. Dennoch \u201eist China der gr\u00f6\u00dfte Risikofaktor f\u00fcr die Euro-Zone\u201c, so die Schweizer Bank UBS. Kommt es durch die Kombination von h\u00f6heren US-Zinsen und schw\u00e4cherer China-Konjunktur zu einer Krise in den Schwellenl\u00e4ndern, k\u00f6nnte sich die deutsche Wirtschaft dem nicht entziehen. \u201eWir sehen Abw\u00e4rtsrisiken vor allem f\u00fcr unsere 2016er Wachstumsprognose\u201c, so die Commerzbank.<\/p>\n
Die deutschen Verbraucher d\u00fcrften von den Turbulenzen einerseits profitieren, da sich Rohstoffe wie \u00d6l weiter verbilligen. Das senkt tendenziell die Rechnung f\u00fcrs Tanken und Heizen. Die Kursverluste an den B\u00f6rsen treffen zwar die Aktion\u00e4re \u2013 doch von denen gibt es in Deutschland nicht allzu viele. Nach Berechnungen des Deutschen Aktieninstituts ist die Zahl jener, die direkt oder \u00fcber Investmentfonds Aktien halten, 2014 auf 8,4 Millionen gesunken. Im Jahr 2001 waren es noch fast 13 Millionen. Aktienfonds und b\u00f6rsennotierte Aktien machen gerade mal 3,5 Prozent des gesamten deutschen Geldverm\u00f6gens aus. Auch die Lebensversicherer k\u00f6nnten einen dauerhaften Kursrutsch verkraften, ihre Aktienquote liegt laut Branchenverband GDV nur bei knapp drei Prozent.<\/p>\n
Ob es mit den Kursen allerdings \u00fcberhaupt auf Dauer abw\u00e4rts geht, scheint derzeit eher unwahrscheinlich. Denn die Europ\u00e4ische Zentralbank stellt weiterhin massenhaft Geld zur Verf\u00fcgung, das an die Finanzm\u00e4rkte flie\u00dft und Rendite sucht. Dabei sind Anleihen kaum eine Konkurrenz f\u00fcr Aktien: Zehnj\u00e4hrige Bundesanleihen rentieren derzeit mit etwa 0,6 Prozent, die Dividendenrendite f\u00fcr Dax-Unternehmen liegt dagegen dank steigender Unternehmensgewinne bei drei Prozent, errechnet die WGZ-Bank.<\/p>\n
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<\/a>Rudolf Schuppler
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