{"id":18771,"date":"2016-03-28T11:40:33","date_gmt":"2016-03-28T09:40:33","guid":{"rendered":"http:\/\/www.w-t-w.org\/de\/?p=18771"},"modified":"2016-03-28T11:40:33","modified_gmt":"2016-03-28T09:40:33","slug":"zinskurve-und-rezession","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.w-t-w.org\/de\/zinskurve-und-rezession\/","title":{"rendered":"Zinskurve und Rezession"},"content":{"rendered":"<p>Finanzkompetenz oder \u201eFinancial Literacy\u201c. Verbessern Sie Ihr Finanzwissen. Finanzwissen im Brennpunkt Prof. Dr. Herri.<br \/>\n<iframe loading=\"lazy\" src=\"https:\/\/www.youtube.com\/embed\/f3JElwssdMw\" width=\"350\" height=\"250\" frameborder=\"0\" allowfullscreen=\"allowfullscreen\"><\/iframe><br \/>\nWir erl\u00e4utern die oft festzustellenden Zusammenh\u00e4nge zwischen Zinsstruktur und Wirtschaftsaktivit\u00e4t. Inverse Strukturen signalisieren meistens \u00fcber kurz oder lang auftauchende Konjunkturprobleme.<\/p>\n<p>Meine Damen und Herren, es gibt eine interessante Beziehung zwischen der Zinskurve in einer Volkswirtschaft und der zu erwartenden wirtschaftlichen Entwicklung. Ich m\u00f6chte Ihnen kurz zeigen, wie man dies darstellen kann. Wir haben in dieser Darstellung eine normale Zinsstrukturkurve mit den Zinsen oder Ertragsraten auf der linken Seite und auf der Horizontalen Achse die Laufzeit oder Haltedauer, die von Tagen, \u00fcber Monaten und Jahren bis hin zu Jahrzehnten reicht. \u00dcblicherweise bezeichnet man diesen kurzfristigen Bereich, etwa so bis zu einem Jahr, als Geldmarkt und den hinteren Bereich 5, 6, 10 Jahre, das ist der Kapitalmarkt. Die Marktteilnehmer in diesen einzelnen Bereichen sind alle M\u00f6glichen, oft aber insbesondere die Zentralbanken. Das ist der Bereich der Zentralbankpolitik. Und hier hinten, im Kapitalmarkt, haben wir den Bereich der Fiskal- und Verschuldungspolitik. Das ist u.a. dort, wo Staaten ihre Staatsanleihen auflegen und die langfristigen Investoren mit ihnen zusammentreffen.<\/p>\n<p>Wollen wir uns mal ansehen wie es aussieht, wenn sich die Zentralbank entscheidet, im Geldmarkt zu intervenieren. Also beispielsweise \u201eauf die Bremse zu treten\u201c und die Geldmarktzinsen zu erh\u00f6hen. Wenn das passiert, dann sieht das bildlich etwa so aus: In einer ersten Phase f\u00fchrt das zu einer flachen Zinsstrukturkurve, und nicht selten entsteht dann in einer zweiten Phase eine Zinsinversion, die dann wie hier gezeigt ausschaut. Wenn wir eine Inversion der Zinsstrukturkurve haben, dann sind die kurzen Zinsen &#8211; das was Sie kriegen, wenn Sie Ihr Geld f\u00fcr ein Jahr anlegen -, h\u00f6her als die langen Zinsen, d.h. die Ertragsraten im 10-j\u00e4hrigen oder noch l\u00e4ngeren Bereich. Und so sieht eine inverse Zinsstrukturkurve aus.<br \/>\nInteressant ist nun, dass jeder US-Rezession in den letzten Jahren eine solche inverse Zinsstruktur vorausgegangen ist. Ich m\u00f6chte das anhand der folgenden Grafik illustrieren: Sie geht von 1990 bis ans aktuelle Ende. Die rote Kurve zeigt die Entwicklung der langfristigen US-Zinsen und die blaue zeigt die Entwicklung der Kurzfristzinsen. Also blau den kurzen und rot den langfristige Bereich der Zinskurve. Immer dann, wenn blau \u00fcber rot ist, notieren die kurzen \u00fcber den langen Zinsen und wir haben eine Zinsinversion. Unten in der Grafik sehen Sie die Entwicklung der US-Konjunktur, das Wachstum des Bruttoinlandproduktes (BIP). Immer dann, wenn sich die Balken w\u00e4hrend zwei Quartalen unterhalb der Nulllinie befinden, haben wir eine Rezession.<\/p>\n<p>Jetzt schauen wir uns die Situation mit inversen Zinsstrukturkurven an. Hier: blau ist \u00fcber rot, Zinsinversion, Konsequenz: Rezession. Dann hier, Zinsinversion im Jahre 99 bis 2000. Konsequenz: Abschwung bis hin fast zur Rezession. Dann vor der Finanzkrise: Zinsinversion, blau ist oberhalb von rot, die kurzen liegen \u00fcber den langen Zinsen, Konsequenz: Abschwung oder Rezession. Jetzt k\u00f6nnen Sie sagen, das sei eine relativ kurze Phase. Aber wir haben Daten zur\u00fcck bis in die fr\u00fchen 60er Jahre: 1959 bis heute in einer anderen Darstellung. Die schwarze Kurve zeigt die Differenz zwischen langen und kurzen Zinsen. Immer dann, wenn die schwarze Kurve unterhalb der Nulllinie ist, haben wir eine Zinsinversion. Unter Null heisst: die kurzen Zinsen sind h\u00f6her als die langen Zinsen. Die roten Balken kennzeichnen Rezessionen des US Bruttoinlandproduktes. Es ist offensichtlich: jeder dieser Rezessionen ist eine Inversion der Zinsstrukturkurve vorausgegangen. Ich bin sogar noch expliziter und sage: es hat in Amerika seit dem zweiten Weltkrieg nie eine Rezession gegeben &#8211; die roten Balken -, ohne dass es vorher eine Inversion der Zinsstrukturkurve gegeben h\u00e4tte.<\/p>\n<h4>Ich fasse das zusammen: Die Zinsstrukturkurve ist wichtig f\u00fcr die Beurteilung der wirtschaftlichen Situation eines Landes. Wenn die Zinskurve sich zu drehen beginnt und in Richtung Inversion geht, dann m\u00fcssen Sie sich warm anziehen. Es hat zumindest in der US-Nachkriegszeit nie eine Rezession gegeben, welcher nicht eine inverse Zinskurve vorausgegangen w\u00e4re. Aktuell \u2013 2016 &#8211; signalisieren die Zinskurven \u00fcberhaupt keine Probleme. Aber watch out: die Federal Reserve hat die kurzfristigen Zinsen bereits angehoben. Das kann der Beginn einer Inversionsphase sein. Im Mindesten hat dies aber interessante Signalwirkungen.<br \/>\n<a href=\"http:\/\/www.w-t-w.org\/de\/zinskurve-und-rezession\/thats-odd-ive-never-seen-it-run-backwards\/\" target=\"_blank\" rel=\"attachment wp-att-18772\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"aligncenter size-full wp-image-18772\" src=\"http:\/\/www.w-t-w.org\/de\/wp-content\/uploads\/2016\/03\/business-commerce-.jpg\" alt=\"'That's odd, I've never seen it run backwards.'\" width=\"400\" height=\"320\" srcset=\"https:\/\/www.w-t-w.org\/de\/wp-content\/uploads\/2016\/03\/business-commerce-.jpg 400w, https:\/\/www.w-t-w.org\/de\/wp-content\/uploads\/2016\/03\/business-commerce--300x240.jpg 300w, https:\/\/www.w-t-w.org\/de\/wp-content\/uploads\/2016\/03\/business-commerce--375x300.jpg 375w\" sizes=\"auto, (max-width: 400px) 100vw, 400px\" \/><\/a><\/h4>\n<p>Videos Kategorie <a href=\"http:\/\/www.w-t-w.org\/de\/?cat=29\" target=\"_blank\">Finanzkompetenz<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Finanzkompetenz oder \u201eFinancial Literacy\u201c. 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