Nun sind vergangene Woche erstmals auch negative Renditen am Euro-Prim\u00e4rmarkt f\u00fcr Anleihen nichtstaatlicher Unternehmen aufgetaucht \u2013 ein von Beobachtern als historisch bezeichnetes Ereignis. Der Konsumg\u00fcterkonzern Henkel und der Pharmakonzern Sanofi emittierten Anleihen \u00fcber 500 Mio. \u20ac beziehungsweise 1 Mrd. \u20ac jeweils mit einem Coupon von 0% und \u2013 bei Emissionspreisen \u00fcber pari \u2013 einer Rendite von \u20130,05%. Die hohe Nachfrage von Investoren wird mit den noch gr\u00f6sseren Renditeeinbussen bei Staatsanleihen erkl\u00e4rt. Henkel refinanziert mit dem aufgenommenen Geld Bankkredite.<\/p>\n
Eine Ausweitung des Universums negativer Zinsen im Euro-Raum ist zu erwarten, da die Europ\u00e4ische Zentralbank (EZB) ihr Kaufprogramm von Wertpapieren und die Erhebung eines Negativzinses nicht nur fortsetzen, sondern, wie Kommentatoren weiterhin annehmen, sogar intensivieren d\u00fcrfte. Bei Euro-Wertpapieren seien \u00abCrowding out\u00bb-Effekte zu versp\u00fcren. Der Schaden durch verzerrte Kurse und ausbleibende Kapitalverzinsung sei gr\u00f6sser als der Nutzen zus\u00e4tzlicher K\u00e4ufe. Und von Unternehmen sei eine ver\u00e4nderte Investitionspolitik kaum zu erwarten, da \u00dcberlegungen zur Kapazit\u00e4t oder zur Nachfrage wichtiger als die Zinsh\u00f6he seien.<\/p>\n
Traditionelle Wirtschaftlichkeitsrechnungen w\u00fcrden durch negative Renditen auf den Kopf gestellt, und ein neuer Private-Equity-Zyklus drohe. Sogar Anleihen mit BB-Rating einiger Konzerne \u2013 wie Peugeot oder Heidelberger Zement \u2013 rentieren nur noch wenige Basispunkte \u00fcber null.\u00a0 Ende August \u00fcberschritten die K\u00e4ufe der EZB von Staatsanleihen seit 2015 1 Bio. \u20ac.\u00a0 Ein Strategiewechsel w\u00e4re ein \u00dcbergang von quantitativen Vorgaben zum \u00abyield targeting\u00bb. Die EZB w\u00fcrde Renditeziele bekanntgeben und, falls n\u00f6tig, entsprechend Anleihen kaufen. Grenzen der quantitativen Lockerung Negative Zinsen – also gewisserma\u00dfen Aufbewahrungs- oder Strafgeb\u00fchren – sind bei Bundesanleihen mit kurzen und mittleren Laufzeiten schon l\u00e4nger zu beobachten. Jetzt hat es auch die Benchmark-Anleihen mit zehnj\u00e4hriger Laufzeit, die als der Gradmesser f\u00fcr deutsche … Weiterlesen ![\"Yield\"](\"http:\/\/www.w-t-w.org\/de\/wp-content\/uploads\/2016\/09\/Yield.png\")
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