\nVerlagerung in Europa<\/p>\n
Nach den Berechnungen des IIF weisen die grossen Industriel\u00e4nder gegenw\u00e4rtig eine stark negative Kreditl\u00fccke auf \u2013 was nach den vorangegangenen Exzessen nicht verwunderlich ist. Die Gesamt-Kreditl\u00fccke, welche Ausleihungen inl\u00e4ndischer Banken und Nichtbanken wie auch des Auslands an den Privatsektor (ohne Finanzsektor) ber\u00fccksichtigt, betrug Mitte 2012 \u20138 Prozentpunkte und bewegt sich seither seitw\u00e4rts. Der Hauptgrund daf\u00fcr ist die stagnierende inl\u00e4ndische Bankkreditvergabe. In Grossbritannien beispielsweise betr\u00e4gt in dieser Kreditkategorie die Abweichung vom langj\u00e4hrigen Trend \u201313 Prozentpunkte, in der Euro-Zone \u20138 Prozentpunkte. In den USA betr\u00e4gt die Bankkreditl\u00fccke dagegen noch \u20134 Prozentpunkte, nachdem sich die Kreditvergabe durch die Banken j\u00fcngst etwas erholt hat.<\/p>\n
Teilweise kompensiert wird dieses \u00abUnterschiessen\u00bb durch Ausleihungen von Nichtbanken und des Auslands, wobei hier vor allem Kapitalmarktfinanzierungen gemeint sind. In der Euro-Zone besteht in dieser Kreditkategorie gar eine leicht positive L\u00fccke dank der starken Zunahme von Anleiheemissionen. Die Berechnungen des IIF sind ein Indiz daf\u00fcr, dass in Europa Bankkredite zunehmend durch Kapitalmarktfinanzierungen abgel\u00f6st werden.<\/p>\n
Dass die Gesamt-Kreditl\u00fccke in den Industriel\u00e4ndern \u2013 mit Ausnahmen wie der Schweiz \u2013 nach so vielen Jahren der geldpolitischen Lockerung immer noch stark negativ ist, wirft Fragen auf. Fatal w\u00e4re es, den anhaltend schwachen Wirtschaftsgang, die niedrige Inflation und die negative Kreditl\u00fccke zum Anlass zu nehmen, noch weitere Lockerungsmassnahmen zu ergreifen. Vielmehr sollte sich nach Jahren mit Nullzinsen und \u00fcppiger Liquidit\u00e4tszufuhr die Einsicht durchsetzen, dass einer Schuldenkrise nicht mit neuen Anreizen zum Schuldenmachen beizukommen ist.
\nUmstrittene Massnahmen<\/p>\n
Die Erfahrung der Industriel\u00e4nder muss als Warnung f\u00fcr die Schwellenl\u00e4nder dienen. Dort hat die Gesamt-Kreditl\u00fccke n\u00e4mlich j\u00fcngst +10 Prozentpunkte erreicht \u2013 so viel wie in den Industriel\u00e4ndern Mitte 2009. Alle in den Schatten stellt dabei China, wo die Gesamt-Kreditl\u00fccke von +1 Prozentpunkt Anfang 2009 auf j\u00fcngst +24 Prozentpunkte angestiegen ist. Dabei sind nicht Kredite von Banken der wichtigste Treiber, sondern von Nichtbanken und ausl\u00e4ndischen Kreditgebern, allen voran vom sogenannten chinesischen Schattenbankwesen. Die Bankkredite boomen dagegen in der T\u00fcrkei, in Thailand, Brasilien und Indonesien.<\/p>\n
Derart hohe positive Kreditl\u00fccken geben Anlass zur Sorge. So hat auch der Internationale W\u00e4hrungsfonds (IMF) in seinem Finanzstabilit\u00e4tsbericht vor dem rasch steigenden Fremdfinanzierungsgrad von Unternehmen in Schwellenl\u00e4ndern gewarnt. Eine R\u00fcckkehr zum Trendniveau w\u00e4re anzustreben, um dem m\u00f6glichen Platzen einer Kreditblase vorzubeugen, schreibt der IIF. Dieses Ziel verfolgen bekanntlich auch die Schweizer Beh\u00f6rden angesichts der positiven Hypothekarkredit-L\u00fccke in der Schweiz. Die bisherigen Massnahmen \u2013 Versch\u00e4rfung der Selbstregulierung der Banken, Aktivierung des antizyklischen Kapitalpuffers \u2013 haben aber bisher nicht verhindern k\u00f6nnen, dass das Hypothekarvolumen in der Schweiz weiterhin st\u00e4rker w\u00e4chst als die Gesamtwirtschaft. Wie dem starken Kreditwachstum beizukommen w\u00e4re, dar\u00fcber gehen die Meinungen allerdings nicht nur hierzulande auseinander. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Gef\u00e4hrdete Schwellenl\u00e4nder Beunruhigende Kreditl\u00fccken rund um die Welt. In ganz Europa haben Banken die Kreditvergabe zur\u00fcckgefahren. Die Entwicklung des Kreditvolumens im Verh\u00e4ltnis zur Wirtschaftsleistung gilt als verl\u00e4sslicher Krisenindikator. Mehrere Schwellenl\u00e4nder erleben derzeit einen Kreditboom und sind deshalb besonders gef\u00e4hrdet. Die … Weiterlesen
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