Erhöhungen der Leitzinsen sind schlechte Nachrichten für Aktien und Obligationen, Leitzinssenkungen gute. Auch wenn dieses Ergebnis nicht unerwartet kommt, geben neue Daten interessante Einblicke.

Michael Ferber berichtet: Das Fed habe historisch gesehen bereits sieben Mal eine einzelne Zinserhöhung vorgenommen, der dann aber keine weiteren mehr folgten. Leitzinserhöhungen sind schlechte Nachrichten für die Renditen von Aktien und Obligationen, Leitzinssenkungen gute. Auch wenn dieses Ergebnis nicht unerwartet kommt, geben neue Daten der London Business School (LBS) doch interessante Einblicke in die Auswirkungen der Geldpolitik auf die Performance von Anlageklassen. So erzielten US-Aktien während Zinserhöhungszyklen im Zeitraum 1913 bis 2015 Realrenditen von durchschnittlich 4,9% pro Jahr – sanken die Leitzinsen, waren es hingegen 8,8%. Die Performance von Obligationen lag in Phasen, in denen die US-Notenbank Federal Reserve (Fed) die Zinsen erhöhte, sogar im Durchschnitt mit 0,2% im Minus. Während Zinssenkungszyklen erzielten Anleihen hingegen reale Renditen von im Durchschnitt 5%. Dies zeigt die neueste Ausgabe des jährlich publizierten Renditen-Jahrbuchs der LBS in Zusammenarbeit mit Credit Suisse Research…
Notenbanken als Gehilfen der Boerse

Tiefer gelegte Tesla-Titel. Die Titel des Elektroautoherstellers Tesla haben in sechs Monaten einen Drittel des Werts verloren. Einer der Gründe hierfür ist ein Makel, der den Aktien immer noch anhaftet.

Michael Schäfer berichtet: Die Titel des Elektroautoherstellers Tesla haben in sechs Monaten einen Drittel des Werts verloren. Selbst den grössten Optimisten dürfte inzwischen klar sein, dass der Wind an den Aktienmärkten gedreht hat. Zwar ist noch nicht ausgemacht, ob die im Frühjahr 2009 begonnene Hausse nicht doch noch ihre Fortsetzung finden wird. Unbestritten ist aber, dass die derzeitigen Turbulenzen die ungemütlichsten seit Jahren sind.

Besonders unter die Räder gekommen sind in den vergangenen Monaten die Valoren von Rohstoff- und Energiefirmen, aber auch die Kurse vieler Banken haben kräftig Federn gelassen. Arg zurechtgestutzt wurden aber auch manch andere Titel, die nicht in dieses Raster passen. Zu diesen zählen etwa die Papiere des Herstellers von Elektroautos Tesla. Mitte 2015 notierten die Aktien des vom visionären und erfolgreichen Entrepreneur Elon Musk gegründeten Unternehmens noch nahe ihrem Höchststand. Seither haben sie rund einen Drittel ihres Wertes eingebüsst und damit gut doppelt so viel wie der amerikanische S&P-500-Automotive-Index im gleichen Zeitraum.

Schwierigkeiten beim Anlauf der Produktion

Woran liegt es, dass die Valoren des prominentesten Hoffnungsträgers der E-Mobilität so stark eingebüsst haben? Zum Vergleich: Auch wenn die Kursabschläge schon einmal grösser waren, haben sich die Papiere des vom Abgasskandal geschüttelten VW-Konzerns seit Bekanntwerden der Missstände etwa in der gleichen Grössenordnung verbilligt. Von einem Desaster wie bei VW ist Tesla weit entfernt, aber auch dort lief jüngst nicht alles rund…
Kurszerfall bei Hoffnungstraeger der E-Mobilitaet

Ungeachtet der schwachen Weltkonjunktur hat die deutsche Wirtschaft 2015 einen Exportrekord erreicht. Die Ausfuhren wuchsen um 6,4 Prozent. Die meisten Waren wurden ganz in der Nähe verkauft.

„Made in Germany“ ist trotz schwächelnder Weltwirtschaft gefragt. Deutschlands Exporte haben im vergangenen Jahr ein neues Rekordhoch erreicht. Die Unternehmen führten 2015 Waren im Wert von fast 1,2 Billionen Euro aus, wie das Statistische Bundesamt in Wiesbaden aufgrund vorläufiger Berechnungen mitteilte. Das waren 6,4 Prozent mehr als im Vorjahr.

Auch die Importe und der Außenhandelsüberschuss erreichten demnach neue Rekordwerte. Eingeführt wurden Waren im Wert von 948 Milliarden Euro, ein Plus von 4,2 Prozent zum Vorjahr. Die Außenhandelsbilanz schloss laut Statistik mit dem bislang höchsten Überschuss von 247,8 Milliarden Euro. Der bisherige Höchstwert lag 2014 bei 213,6 Milliarden Euro.

Die meisten Waren aus Deutschland gingen in Länder der Europäischen Union, und zwar im Wert von knapp 694 Milliarden Euro. Das waren 7,0 Prozent mehr als im Vorjahr. In Staaten außerhalb der EU führten die deutschen Unternehmen laut Statistik Waren im Wert von knapp 502 Milliarden Euro aus, das war ein Plus von 5,6 Prozent…
Deutschlands Exporte erreichen neues Rekordhoch

Rhodium wird oft als das edelste der Edelmetalle bezeichnet.
Doch nach einem rasanten Preisverfall rangiert es derzeit nur noch an dritter Stelle hinter Gold und Platin.

Zehnmal so teuer wie Gold
Lange Zeit hatte Rhodium den Ruf, das teuerste Edelmetall der Welt zu sein. 2008 mussten für eine Feinunze oder 31 Gramm mehr als 10 000 $ gezahlt werden, zehnmal so viel wie für die gleiche Menge Gold damals. Doch von solchen Rekordpreisen können Händler derzeit nur träumen. Kein anderes Edelmetall wurde im allgemeinen Niedergang der Rohstoffpreise im vergangenen Jahr mehr gebeutelt als Rhodium. Es wird benötigt im Einbau von Abgaskatalysatoren. In der Vergangenheit haben denn auch vor allem die verschärften Abgasbestimmungen in vielen Ländern auf der Welt die Nachfrage getrieben. Gleichzeitig handelt es sich um eine Rarität in der Erdkruste…
Luxusmetall zum Schnaeppchenpreis

Riskante Wandelanleihen.  Starker Rückgang bei Coco-Bond*-Emissionen
Die Credit Suisse war in den vergangenen Jahren grösster Emittent von Coco-Bonds. Generell dominieren europäische und asiatische Banken diesen Markt.
Anne-Barbara Luft berichtet: Anlegern von Banken wie der CS, haben schlaflose Nächte wegen Coco-Bonds.

Das Emissionsvolumen von Contingent Convertible Bonds, sogenannten Cocos, ist im vergangenen Jahr um 42% auf 101 Mrd. $ geschrumpft. Der deutlichste Rückgang war bei chinesischen Banken zu beobachten, wie aus dem «Coco Monitor» der Rating-Firma Moody’s für 2015 hervorgeht. Chinas Banken nahmen im vergangenen Jahr nur gut einen Drittel des Geldes mit Coco-Bonds auf wie im Jahr davor.

Grösster Emittent von Coco-Bonds war in den vergangenen Jahren die Credit Suisse, die zwischen den Jahren 2009 und 2015 Pflichtwandler mit einem Volumen von 19,3 Mrd. $ placiert hatte. Auch die UBS ist unter den grössten Emittenten am Coco-Bond-Markt auf Platz drei zu finden. Die Bank hat in demselben Zeitraum mit Cocos 18,5 Mrd. $ am Kapitalmarkt aufgenommen. Der Markt ist nach wie vor sehr konzentriert. Die zehn grössten Emittenten am Coco-Bond-Markt sind für 37% des Emissionsvolumens seit dem Jahr 2009 verantwortlich.

Cocos sind eine Sonderform von Wandelanleihen. Sobald die Eigenkapitaldecke der emittierenden Bank einen kritischen Wert unterschreitet, kann der Emittent die Zinszahlungen aussetzen und – was noch schlimmer ist – die Obligationen in Aktien wandeln. Dadurch soll das Kernkapital der jeweiligen Bank gestärkt werden.
Starker Rueckgang bei Coco-Bond-Emissionen

CoCo-Bonds: Risiken für Privatanleger/ Bafin
*Contingent Convertible Bonds (kurz: Coco- oder CoCo-Bonds) sind langfristige, nachrangige Schuldverschreibungen mit meist festem Coupon, die bei Eintreten von vorher festgelegten Wandlungskriterien automatisch von Fremd- in Eigenkapital gewandelt werden.

Den Wert eines Unternehmens zu bestimmen, ist eine äußerst komplexe Aufgabe. Der Bundesgerichtshof legt nun fest, welche Bewertungsstandards dabei zu beachten sind.

Unter bestimmten Bedingungen kann ein Mehrheitsaktionär die Minderheitsaktionäre aus einer Aktiengesellschaft zwangsweise ausschließen bzw. „herausquetschen“ (squeeze-out) und die Aktiengesellschaft so vollständig übernehmen. Den Minderheitsaktionären steht in diesem Fall eine angemessene Abfindung zu.

Über die Höhe dieser Abfindung bestehen zwischen den Parteien fast immer unterschiedliche Auffassungen. In einem Spruchverfahren, das nicht selten länger als ein Jahrzehnt dauert, hat dann ein Gericht über die Höhe der Abfindung zu entscheiden. Zu klären ist dabei primär die Frage, welcher Wert dem Unternehmen zu einem bestimmten Bewertungsstichtag beizumessen war. Denn der ermittelte Unternehmenswert bestimmt die Höhe der Abfindung.

Drei Fassungen des relevanten Bewertungsstandards

Unternehmensbewertungen werden in Deutschland in der Regel nach den Vorgaben des Standards (S) 1 „Grundsätze zur Durchführung von Unternehmensbewertungen“ des Instituts der Wirtschaftsprüfer in Deutschland e.V. (IDW) durchgeführt….
Welchen Wert hat (m)ein Unternehmen