Debakel nach Insolvenz: China-Blues an Frankfurter Börse
Wieder meldet eine chinesische Firma, deren Titel in Frankfurt kotiert sind, Insolvenz an. Die China-Aktien sind für die Börse zum Imageproblem geworden.

Wird Chinas Aktienblase wird zur globalen Gefahr?

Seit Wochen kaufen internationale Anleger euphorisch China Aktien. Nun gibt es einen heftigen Rückschlag. Vorboten eines Crash oder nur eine Verschnaufpause? Die größten Verluste seit fünf Jahren hat die Börse in Shanghai am Dienstag erlebt. Um über fünf Prozent ging es abwärts. Doch dem war in den vergangenen Wochen eine schier unaufhaltsame Rallye vorausgegangen.
Debakel nach Insolvenz

Marktöffnung: Westliche Investoren stehen in Kuba Schlange
Das Ende der Eiszeit zwischen den USA und Kuba macht Aktieninvestoren hoffnungsvoll. Welche Unternehmen werden von der wirtschaftlichen Annäherung profitieren?

Alexander Busch berichtet: …Als Folge der fehlenden Dynamik ist Kuba mit seiner Bevölkerung von über 11 Mio. Einwohnern noch kein kaufkräftiger Markt. Dies gilt auch für den Wohnungsbau, wo das Defizit an Behausungen für 3,3 Mio. Personen und der schlechte Zustand der meisten Immobilien eigentlich ein Riesenpotenzial darstellen. Investitionswillige ausländische Firmen dürften deshalb, vom blühenden Tourismus einmal abgesehen, an dem Land eher als Produktionsstandort für Exportgüter interessiert sein. Sie können dabei von der relativ guten Schulbildung der Arbeitnehmer profitieren. Ihr Personal selbst auszuwählen, ist ihnen freilich nicht gestattet. Die Regel bleiben Joint Ventures, in denen der kubanische Staat mitbestimmt.

Im vergangenen Herbst kündigte die Regierung 246 für ausländisches Kapital offene Projekte mit einem Volumen von 8,7 Mrd. $ zu attraktiven Bedingungen an. Als idealen Offshore-Industriestandort promoviert sie die «spezielle Wirtschaftszone» beim neuen, mit brasilianischem Kapital und Know-how errichteten Containerhafen von Mariel. Brasilien ist auch am Ausbau des internationalen Flughafens von Havanna beteiligt.

Da aus Gründen der politischen Kontrolle der Bevölkerung der private Breitbandzugang zum Internet noch immer verweigert wird, ist bis auf weiteres der grosse Wachstumssektor des digitalen Handels von Kuba praktisch ausgeschlossen. Das grösste Hemmnis für den wirtschaftlichen Aufschwung und für die Integration in die globale Ökonomie bildet indessen das duale Währungssystem mit dem normalen und dem in Dollars konvertiblen Peso. Die Rückkehr zu einer Einheitswährung ist zwar längst angekündigt worden, doch konkretisiert hat sich das Vorhaben bisher nicht. Zu Verlierern bei der Umstellung droht nämlich die Mehrheit der Bevölkerung zu werden, die ihre geringen Löhne im Staatssektor in normalen Pesos bezieht. Das Anheben der Gehälter auf ein realistisches Niveau in konvertibler Währung übersteigt bei weitem die Möglichkeiten der Regierung, die wegen des chronisch hohen Aussenhandelsdefizits (2013: 8 Mrd. $) an Devisenmangel leidet.
Westliche Investoren stehen in Kuba Schlange

Leistungsbilanzen: Globales Geben und Nehmen
Amerikaner und Briten verbrauchen jenes Geld, das Europäer und Chinesen sparen. So oder ähnlich könnte eine Kurzbeschreibung der Weltwirtschaft lauten. Doch welches der beiden Lager fährt besser?

Wie sind diese Zahlen zu interpretieren? Die Frage entzweit Ökonomen. Pauschal Überschüsse als gut und Defizite als schlecht zu beurteilen, zielt an der Sache vorbei. Zwar wird die Summe aller Überschüsse und Defizite, deren Anteil am weltweiten Bruttoinlandprodukt von 4,3% im Jahr 2007 auf geschätzte 2,9% in diesem Jahr sinken dürfte, oft als Indikator für globale Ungleichgewichte und Risiken herangezogen. Daraus müsste aber der Schluss gezogen werden, dass jedes Land eine ausgeglichene Leistungsbilanz anstreben sollte. Das wäre jedoch ökonomisch wenig sinnvoll, zumal die Allokation von Kapital in jene Weltregionen, wo es am produktivsten eingesetzt werden kann, durchaus wünschbar ist, indes zwangsweise mit dem Aufbau von Überschüssen und Defiziten verbunden ist. Dieser wohlstandsfördernden Wirkung wird entgegengehalten, dass Defizite finanziert werden müssen mit grenzüberschreitendem Kapital, was dazu führt, dass sich ökonomische Schocks rascher von einer Weltregion in andere ausbreiten – eine generelle Nebenwirkung der Globalisierung.
Globales Geben und Nehmen

Gold ist in Indien die größte Liquiditäts-Reserve.

Die Regierung in Neu Delhi will die Bürger über Gold-Konten und Gold-Staatsanleihen dazu verleiten, ihre Edelmetall-Bestände gegen Geld zu verpfänden. Die Eigentümer würden einen festgelegten Zinsertrag erhalten, im Gegenzug müssten sie ihr Gold abgeben. Zinsen für Gold? Unter der Voraussetzung, dass die “staatlichen Stellen” dieses eingesammelte Gold sicher aufbewahren und den Bürgern dafür Papiergoldscheine in die Hand gibt, könnte so eine goldgedeckte Währung entstehen. Ist da nicht Misstrauen angesagt, wenn auf das eingesammelte Gold Zinsen bezahlt werden sollen? Das ist vom Prinzip her schlicht unmöglich, denn Gold vermehrt sich nicht! 

DWN berichtet: Indische Privathaushalte besitzen insgesamt mehr als 20.000 Tonnen Gold. Im Land kam es zu massiven Goldkäufen nachdem im November 2014 die Importbeschränkungen aufgehoben wurden. Im März 2015 wurden insgesamt 125 Tonnen Gold nach Indien importiert. Im Vorjahresmonat wurden noch 60 Tonnen Gold importiert. In den Privathaushalten ist das Gold nicht monetisiert und es liegt somit keine finanzielle Bewertung vor.

Finanzminister Arun Jaitley will diesen Prozess umkehren und eine Monetisierung der Goldbestände des Landes durchführen: Es sollen Goldkonten und goldgedeckte Staatsanleihen eingeführt werden. Diese sollen als Alternative zum gängigen Goldkauf gelten und den Eigentümern einen festgelegten Zinsertrag einbringen. Die Goldkonten sollen zudem die privaten Leihhäuser ersetzen. Das sind Einrichtungen, bei denen sich die Bürger Darlehen gegen ein Goldpfand besorgen können.

Der Einfuhrzoll von Gold in Höhe von zehn Prozent soll dennoch bestehen bleiben. Hinzu kommt, dass Jaitley die Einführung einer indischen Goldmünze plant. „Eine solche indische Goldmünze würde dazu beitragen, die Nachfrage nach Münzen, die außerhalb Indiens geprägt wurden, zu verringern und zugleich das Recycling von im Land verfügbarem Gold befördern“, zitiert die Zeitung Star den Finanzminister.

Physisches Gold gilt als Liquiditätsreserve, welches sich außerhalb des internationalen Finanzsystems befindet. In diesem Zusammenhang berichtet die Notenbank in Neu Delhi:

„Die Kreditaufnahme gegen Gold beruht auf der Grundlage physikalischer Verpfändung. Gold ist eine Liquiditätsreserve, weil es jederzeit in Bargeld umgewandelt werden kann, um dringenden finanziellen Verbindlichkeiten nachzukommen. Die größten Goldbestände in Privathaushalten befinden sich in Süd-Indien. Dort ist die Bereitschaft der Verpfändung von Gold weitaus höher als in anderen Regionen des Landes, wo die Menschen sehr zögerlich reagieren.“

Indien ist einer der größten Goldimporteure der Welt und importiert jährlich 900 bis 1.000 Tonnen Gold.

Thesen aus der Finanzmarkttheorie

Anleger sind unterschiedlich fähig und willens, Risiken einzugehen. Leider schätzen sie ihre Risikotoleranz oft falsch ein. Die Wissenschaft will das ändern.

Thorsten Hens berichtet: Viele empirische Studien haben ergeben, dass sich die meisten Privatanleger wie in der untenstehenden Abbildung dargestellt verhalten. Sie kaufen, wenn es an der Börse bergauf geht, und verkaufen, wenn es wieder bergab geht. Dieses prozyklische Verhalten «buy high – sell low» kostet laut diesen Studien zwischen 4% und 6% an Rendite pro Jahr. Ein Grund für das teure Fehlverhalten ist die Überschätzung der persönlichen Risikotoleranz, während die Kurse steigen. In dieser Zeit glauben die Privatanleger, dass sie Verluste gut ertragen können – aber wenn die Verluste einmal eintreten, ist dem nicht mehr so, und sie verkaufen. Andere Anleger wiederum scheuen mögliche Verluste so sehr, dass sie am Finanzmarkt überhaupt nicht mehr investieren und somit keine Chance haben, ein ansprechendes Vermögen aufzubauen oder ihren Ruhestand finanziell besser abzusichern. Für diese Anleger und ihre Berater wäre es wichtig, die jeweilige Risikotoleranz richtig einzuschätzen, um dann danach handeln zu können. Dies hat sich allerdings als ein komplexes Problem erwiesen. Dieser Beitrag zeigt deshalb auf, welche Methoden in der Wissenschaft bisher entwickelt wurden, um die persönliche Risikotoleranz zu ermitteln. Diskutiert wird zudem, wie die Forschung bessere Hilfestellung für die Praxis leisten könnte.

Sozioökonomisches und Persönliches
Die Wissenschaft begann zunächst damit, die Risikotoleranz anhand von sozioökonomischen Charakteristika der Anleger zu ermitteln….
Risikotoleranz muss erlernt werden

Auch Banker zahlen Boni: An ihre Ehefrauen

Es hört sich bizarr an, aber offenbar entspricht es einer gängigen Praxis: Sehr gut verdienende Banker oder Fondsmanager in den USA zahlen ihren Ehefrauen einen Jahresbonus.

Natürlich sei die Höhe des «Ehefrauen-Bonus» auch abhängig von der Performance und dem Bonus des Ehemannes. Aber das Prinzip sei dasselbe wie in der Finanzbranche.

Sogenannte  «Glam SAHMs – glamorous stay-at-home-moms»: Um die 30 Jahre alt (wobei alle rund zehn Jahre jünger aussähen), ausgebildet an Elite-Universitäten, aber ohne Beruf oder regelmässiges Einkommen.

Sie hätten drei bis vier Kinder und seien mit Hedgefonds- oder Private-Equity-Fonds-Managern verheiratet.
Auch Banker zahlen Boni- An ihre Ehefrauen

Harm Bengen
www.w-t-w.org/en/harm-bengen/