Warum Menschen schlechte Wetten eingehen

Interview: Michael Rasch: Der Behavioral-Finance-Papst Hersh Shefrin erklärt psychologische Fallen für Anleger – und warum einige Menschen den finanziellen Selbstmord wählen und dennoch rational sind.

Mr. Shefrin, was ist Behavioral Finance?

Die Anwendung von Psychologie auf finanzielle Entscheidungen und Finanzmärkte. Sie analysiert, wie sich reale Menschen verhalten, und spiegelt psychologische Phänomene.

Geht es auch um Irrationalität?

Ich mag die Begriffe perfekte Rationalität und imperfekte, also fehlerhafte Rationalität. Dazwischen gibt es zahlreiche Schattierungen.

Was sind die wichtigsten Resultate Ihrer Arbeit in den letzten Jahren?

Wir haben herausgefunden, dass professionelle Anleger Entscheide treffen, die nur zum Teil die Fundamentaldaten spiegeln. Es gibt also psychologische Einflussfaktoren. Umgekehrt spiegeln Märkte fast immer einen Mix aus Fundamentaldaten und psychologischen Effekten. Bei der Prognose künftiger Cashflows neigen Analytiker dazu, den mittelfristigen Verlust an Wettbewerbsvorteilen von Unternehmen zu unterschätzen. Sie sind also tendenziell zu optimistisch bei der Firmenbewertung.
Der beste Weg zum finanziellen Selbstmord

Der beste Weg zum finanziellen Selbstmord

IWF lobt Deutschland – mahnt aber mehr Investitionen an

Gernot Heller berichtet:  Der Internationale Währungsfonds (IWF) hält trotz besserer Wachstumsaussichten in Deutschland erheblich mehr staatliche Investitionen für nötig.

Der Fonds teilte in seinem am Montag veröffentlichten Länderbericht mit, dieses Jahr mit einem Anstieg der Wirtschaftskraft von 1,9 Prozent zu rechnen. 2015 dürfte es dann 1,7 Prozent nach oben gehen. Bisher waren die Experten von 1,7 Prozent für 2014 und 1,6 Prozent für 2015 ausgegangen. Der IWF lobte Deutschland ausdrücklich für seine Finanz- und Wirtschaftspolitik. Angesichts der mittelfristig allerdings relativ bescheidenen Wachstumsperspektiven rät er zu mehr Investitionen. Ohne Vereinbarungen zu verletzten, könnte der Staat dafür jährlich zusätzlich ein halbes Prozent der Wirtschaftleistung – also rund 14 Milliarden Euro – ausgeben.

Finanzpolitisch stehe Deutschland stark da, die Arbeitslosigkeit sei niedrig und auch der Bankensektor habe sich Schritt für Schritt stabilisiert, so der IWF. „Deutschland könnte aber mehr tun, um sein Wachstum zu fördern und seine Rolle als Zugpferd im Euro-Raum auszubauen.“

Die Bundesbank geht davon aus, dass die deutsche Wirtschaft im Frühjahr eine Wachstumspause eingelegt hat. Sie sieht das Bruttoinlandsprodukt (BIP) im zweiten Vierteljahr lediglich auf dem Niveau des Vorquartals, wie ihre Volkswirte im neuen Monatsbericht schrieben. Von Reuters befragte Ökonomen hatten sich zuletzt zuversichtlicher geäußert und rechnen mit einem Zuwachs von 0,2 Prozent. Im Zeitraum von Januar bis März war dank des milden Winters mit 0,8 Prozent das stärkste Plus seit drei Jahren erzielt worden.

IWF – REGIERUNG SOLLTE TROTZ GUTER LAGE HANDELN
Die IWF-Experten sehen Handlungsbedarf auf mehreren Ebenen. So fordern sie, angesichts der anhaltend niedrigen Zinsen die Entwicklungen am Immobilienmarkt und bei den Lebensversicherern wachsam zu verfolgen. Für den Immobilienmarkt sieht zum Beispiel Bundesfinanzminister Wolfgang Schäuble, wie er gerade wieder in einem Handelsblatt-Interview sagte, die Gefahr von spekulativen Preisblasen. Und für die Lebensversicherer haben Bundestag und Bundesrat gerade ein Maßnahmenpaket beschlossen, um diese zu stabilisieren. Ihnen fällt es immer schwerer, die den Kunden versprochenen Renditen am Kapitalmarkt zu erzielen.

Auf Deutschland kommen laut IWF gleich mehrere Probleme zu – die Demografie sowie womöglich auch stark steigende Energiepreise. Dadurch seien die Wachstumsaussichten mittelfristig bescheiden. Der IWF rät zu höheren Investitionen des Staates, etwa in den Ausbau von Straßen sowie Bildung und Forschung. Deutschland sollte den Spielraum nutzen, den es hierfür habe.

Jedes Land der Euro-Zone gibt Sonderprägungen aus. Doch nicht all diese Münzen sind in Deutschland Zahlungsmittel. Urlauber laufen Gefahr, mit Münzen nach Hause zu kommen, die nur Sammlerwert haben.

Kathrin Gotthold berichtet:  Rund ein Drittel der in Deutschland kursierenden Euro-Münzen stammen aus dem Ausland. In den meisten Fällen erkennt man das vor allem an der Rückseite. Doch es gibt immer mehr Münzen, bei deren Gestaltung Staaten kreativ geworden sind. Diese Geldstücke sind Sonderprägungen – und bei ihnen sollte man besser genau hinschauen. Denn nicht immer sind sie auch in Deutschland gültig.

„Das ist kein Problem, wenn es sich um eine Zwei-Euro-Münze handelt. Diese sind gesetzliches Zahlungsmittel in allen Euro-Ländern, ihre Annahme darf also nicht verweigert werden“, sagt Tanja Beller vom Bundesverband Deutscher Banken.

Anders sieht es jedoch aus, wenn es sich um Fünf- oder auch Zehn-Euro-Münzen handelt, die ebenfalls von vielen Staaten ausgegeben werden. Denn sie gelten nur im jeweiligen Land als gesetzliches Zahlungsmittel. Wer mit solchen Sondermünzen in der Tasche über die Grenze kommt, fährt also Gefahr, mit ihnen hierzulande nicht zahlen zu können.

Dabei ist es recht schwer, den Überblick zu behalten. „Wie viele und wie oft Länder Sonderprägungen ausgeben, wird von Euro-Land zu Euro-Land unterschiedlich gehandhabt“, sagt Beller. Deutschland beispielsweise gebe jedes Jahr mehrere Zehn-Euro-Münzen mit neuen Motiven aus, etwa vier bis fünf Gedenkmünzen.

Weit über 100 verschiedene Prägungen

Ihr Tipp: Sollte man bei einem Urlaubseinkauf eine Fünf- oder Zehn-Euro-Münze als Wechselgeld zurückbekommen, müsse man sie entweder gleich vor Ort wieder ausgeben oder als Sammelstück aufbewahren. Letzteres kann sich durchaus lohnen. Manche Euro-Münzen sind begehrte Sammlerobjekte.

Beller erklärt: „Ist die Auflage gering und die Nachfrage groß, können Münzen beachtliche Preise erzielen.“ Sicher ist das jedoch nicht.

Zu den Sonderprägungen mit höherem Nennwert kommt hierzulande jedes Jahr eine neue Zwei-Euro-Münze – jedes Mal von einem anderen Bundesland. Es dauere also noch eine Weile, bis jedes Bundesland einmal an der Reihe war, sagt Beller.

Gerade von den Zwei-Euro-Münzen haben die Euro-Länder weit über 100 verschiedene Gedenkprägungen ausgegeben. Diese sind aber in der gesamten Euro-Zone gesetzliches Zahlungsmittel. Das bedeutet, jeder Händler muss sie anerkennen – vom kleinen Strand-Kiosk bis hin zum großen Supermarkt.

Europaweit viele 20-Euro-Scheine gefälscht

Aufpassen müssen Deutsche auch, wenn sie im Urlaub Euro-Scheine bekommen. Im Durchschnitt kommen auf 10.000 Einwohner mehr als 20 Blüten. Hierzulande sind es nur sechs. Zwar werden auch immer wieder Münzen gefälscht, doch Scheine sind einfacher zu erstellen und auch lukrativer. Europaweit werden vor allem 20-Euro-Scheine gefälscht. In Deutschland tauchen hingegen vor allem falsche 50er auf.

Höchster Schadenersatz aller Zeiten
Witwe von Kettenraucher bekommt 23 Milliarden Dollar

So etwas gibt es wohl nur in den Amerika: Ein US-Gericht hat der Witwe eines an Lungenkrebs gestorbenen Kettenrauchers mehr als 23 Milliarden Dollar Schadensersatz zugesprochen. Die Begründung ist erstaunlich.

Der US-Zigarettenhersteller R.J. Reynolds Tobacco Company soll einem Gerichtsurteil zufolge der Witwe eines Kettenrauchers mehr als 23 Milliarden Dollar Schadenersatz zahlen. Der Anwalt der Klägerin Cynthia Robinson teilte am Samstag mit, es handle sich um die höchste Summe, die jemals in einem solchen Rechtsstreit von einem Gericht im Bundesstaat Florida zugesprochen worden sei.

Der Vize-Präsident des Konzerns, J. Jeffery Raborn, erklärte in der „New York Times“, R.J. Reynolds werde das „außer Kontrolle geratene Urteil“ anfechten.

Robinsons Anwalt widersprach: „Das war keine außer Kontrolle geratene Jury, dass war eine mutige Jury“. Die Geschworenen hätten sich anscheinend von den Beweismitteln überzeugen lassen, die gezeigt hätten, wie aggressiv R.J. Reynolds insbesondere bei jungen Leuten für seine Tabakprodukte geworben habe. „Sie haben den Kongress angelogen, sie haben die Öffentlichkeit angelogen, sie haben Raucher angelogen und Rauchern die Schuld gegeben“, sagte der Anwalt.

Verschwörung gegen die Gesundheit

Cynthia Robinson hatte den Konzern 2008 verklagt, weil ihr Ehemann Michael Johnson 1996 im Alter von 36 Jahren an Lungenkrebs gestorben war. Ihr Vorwurf lautete, dass der Zigarettenhersteller die Gefahren des Rauchens und die Suchtgefahr seiner Produkte in einer Verschwörung verheimlicht habe.

Nach Angaben des Anwalts von Robinson begann ihr Ehemann das Rauchen im Alter von 13 Jahren und konsumierte über einen Zeitraum von 20 Jahren täglich bis zu drei Päckchen Zigaretten.

Viel Arbeit für die Richter

Die jahrelange gerichtliche Auseinandersetzung dürfte auch nach dem Urteil weitergehen. In der Vergangenheit konnten Tabakfirmen in Berufungsverfahren den Schadenersatz häufig drücken oder das Urteil sogar für nichtig erklären lassen. Der aktuelle Fall beschäftigt die Gerichte bereits seit Jahren.

Ursprünglich war er Teil einer Sammelklage, die 1994 gegen Tabakfirmen eingereicht wurde. Im Jahr 2000 gestand eine Jury den Klägern insgesamt 145 Milliarden Dollar Schadenersatz zu. Doch 2006 verwarf das Oberste Gericht von Florida das Urteil. Die Sammelklage sei nichtig, jeder Raucher habe aus anderen Gründen geraucht. Gleichzeitig entschied das Oberste Gericht, dass die Kläger einzelne Klagen einreichen könnten. Robinson war eine von ihnen.

Im vergangenen Monat lehnte es das Oberste Gericht der USA ab, sich mit einer Reihe von Berufungsklagen von Tabakfirmen zu befassen. Die Unternehmen – allen voran R.J. Reynolds – wollten eine Reihe von Schadenersatzurteilen anfechten, die durch Gerichte in Florida verhängt worden waren. Insgesamt ging es um eine Summe von mehr als 70 Millionen Dollar.

Andreas Prüstel